取材者：2025年10月期第3四半期の決算状況についてお伺いします。売上高16,572百万円（前年同期比9.0%増）、営業利益1,001百万円（前年同期比21.1%増）、経常利益1,018百万円（前年同期比8.8%増）、親会社株主に帰属する四半期純利益790百万円（前年同期比23.0%増）と、非常に好調な決算であると拝見いたしましたが、こちらについての増減要因はいかがでしょうか。

回答者：まず売上の増加要因としては、昨年7月にDICさんから内装建材事業を譲り受けた点が大きな影響を与えています。昨年度は事業譲渡を受けたのが第3四半期の1ヶ月前後だったため、実質的に影響は1ヶ月分しか反映されていませんでした。しかし、今年はその譲渡を受けて9ヶ月分の売上が計上されることになり、その差が売上に大きく寄与しました。加えて、表面的には見えにくいのですが、塗料だけでなく、設備の販売も行っており、第1四半期には約250百万円程度の設備売上がありました。これも今回の決算における売上増の一因となっています。

ただし、塗料事業自体のベースとなる部分については、そこまで大きな伸びは見られていません。この点については、売上が大きく伸びているわけではないですが、概ね堅調に推移しているというのが実情です。当社は塗料事業、ファインケミカル事業、蒸留事業の3つを手がけておりますが、どの事業も大きくは伸びていないものの、いずれも安定して推移しているため、全体としてはバランスよく成果を上げることができました。

取材者：その設備の売上については、元々期首から計画されていたのでしょうか。

回答者：はい、計画の中には入っておりました。

取材者：先ほどのDICグループからの事業譲渡のお話があったかと思うのですが、売上以外の面で良い影響があったり、何かございましたでしょうか。

回答者：実際の事業譲渡では販売と共に生産を移管するという作業を今進めています。その生産移管の完了は今年の12月を予定しています。そこから、弊社が元々扱っている内装建材の塗料とDICからの事業を合わせて、全体をもう一度見直し、物によっては製品の統廃合というのも考えられると思っております。しかし、現時点においては、移管作業を継続しているというのが実態です。このような状況ですから本来のシナジー効果はまだ現れていません。生産移管も簡単にはできず、一品一品検証しながら進めておりますので、かなり時間がかかっております。これが終わるのが先ほど申し上げたように、今年の12月、つまり来期に入ってからになる見込みです。そこで改めて全体を見渡してのコストダウンの検討はこれから、つまり来期になってしまいます。本当の意味でシナジー効果を得ようとすると、おそらく再来期だろうと思います。それまではどちらかというと持ち出しの方が多いぐらいかもしれません。というのは、開発費、検証費といった人的なコストがかかり、マイナスの方に影響がある可能性があります。ただ、元々のプラス要因もあるので、それと相殺されるとトントンぐらいかなという程度だと思います。いずれにしろ、さらにそのシナジー効果を出すのは再来期以降と考えております。

取材者：昨年度は価格改定、つまり価格の転嫁がうまく進まなかったというお話を前回していたかと思うのですが、今期はここまで価格の改定についてはいかがでしょうか。

回答者：これもかなり苦労してはいます。弊社のお客様は4月から始まる会社が多いので、改定ができるタイミングというのは、4月、あるいは10月です。4月は若干難しいところもありましたが、この10月ぐらいからようやく改定ができつつあるので、今期の業績にはあまり影響は受けなくなってしまいます。それでも上期のところでもやれている部分はありますので、全くゼロではないです。しかし、本格的に効いてくるのはこの10月以降かなと見ております。ただそうは言っても、原材料が上がり始めてから3年4年ぐらいでしょうか、今回の改定でこれまでの分が取り返せるかというとそうではなく、まだ十分ではないと思っており、この先もやはり値上げはやっていかないといけないと考えております。実際、塗料の場合、運送コストもかかります。運送コストについては10月からの改定を予定しており、値上げの前、多分9月は非常に売上が多くなりそうです。これは駆け込みがあって、その値上げ前の需要を取り込んでいる部分があるためです。そうなると、10月は若干少なくなるというところがありますので、実質的に先ほどの値上げの方が反映されてくるのは来年度の11月からというところが多いと見ております。ですから、今期は値上げができたとしても、まだ不十分というような状況になるかと思います。このまま原材料が落ち着いてくれるという前提で話をすると、来期からはようやく値上げが浸透できたかなというところに落ち着くかと思います。最近は景気も少し悪くなってきており、この先は値下げ圧力も出てきております。来期はこの値下げのところにどうやって対応していくかというところが、やはり出てくるだろうというふうに思います。

取材者：前期比で人員の採用の推移などはいかがでしょうか。

回答者：人員は今かなり採るようにしています。一つは、非常に年齢構成が上がってきてしまっているということです。今は平均年齢42歳を若干超えているぐらいだと思いますが、若返りというところまでにはいかないまでも改善しつつあります。ただ、新卒が採れないので、中途が多いです。今、中途と新卒が半々ぐらいで採っています。大体今期14～15名ぐらい採用しておりまして、当然辞めていく人間もいますので、実際に純増としては10人強だと思います。

取材者：計画としては順調という見方でよろしいのでしょうか。

回答者：人員については、まだ少々不十分だと正直思っております。この間、売上は伸ばしていたのですが、実は人員はあまり増えていません。ですから、かなり仕事の方が忙しいという状況が続いていましたので、このあたりでもう少し余裕を持たせたいというのがあります。また、新しいことをやっていこうとするとちょっと対応が厳しいかなというところがございます。今回三丸化学というところを7月で子会社化しましたが、この先もM&Aだとか事業提携だとか、そういうのは継続してやっていきたいと思っております。そういったことをやるための人員も少々足りません。事業を拡大していくには、先に人員を増強していかないと、さすがに苦しいかなというふうに見ておりますので、この先も人員の方を補充していくという方向で会社としては進めております。

取材者：先ほどの三丸化学さんの株式取得の話もあったかと思うのですが、他にM&Aまたは業務提携に関しまして、方針であったり、実施の有無であったり、何か話が進んでいることがございましたら、お答えできる範囲で教えていただけますでしょうか。

回答者：検討している案件はあります。ただ、これもいろいろ見てみないとわからず、どれだけシナジー効果が得られるか、既存の事業に対してどれぐらいプラスがあるかというところを見ておりますので、なかなかすぐにというのは難しいかなとは思っております。ただ、今はもうどちらかというとそちら側に舵を切っている部分ががあり、事業を成長させるためのM&Aというのは、この先もやっていくことになるだろうと思っておりますし、会社としてはその方向性で動いているということです。

取材者：その他、重要視されている数値など、主要なKPIなどございましたら教えていただけますでしょうか。

回答者：この先、投資を増やしていこうと考えておりますので、EBITDAは重要視しています。ただ、なかなか株主さんに説明しづらいところがあるのですが、いろんな投資案件を物色しているという状況でして、今すぐに数値が改善するとかではなく、投資もタイミングで、一気に増えます。しかし、それがいつというところがなかなか難しいところがあります。弊社の場合、比較的キャッシュが多いということで、そのキャッシュの中からある程度、一定額は使っていこうという考えは持っております。そのタイミングが来年度になるのか再来年度になるのかは断言できません。投資案件を進めるには、時間がかかります。また、弊社の設備が非常に古いということがあって、これも弊社の中で更新するのか、あるいは他社と提携してそこで作ってもらうとか、いろんな方法があると思っており、現在いろんな方向性を探っています。EBITDAの話をしましたけれども、投資ではなく提携というような少々違うような形で、もう少し利益を出していくというような話になると、数値がガラッと変わってしまいます。いずれにしろ、最終的に利益を考えながらやっていくことになるかなと思っております。また、ROEについても重要なKPIと考えております。一般的には、最低でも8%という話はありますが、弊社は4.2%程度しかありません。まず6%ぐらいまで持っていき、その後で8%に持っていくということを考えていますが、その数値が年度ごとに綺麗に目標に向かっていくということは、結構難しくて、多分最初はかなり低いところへ行きながら、ボンと上がるという階段のような形になるであろうと予想しており、その階段の幅が1年ではなく2年程度になるであろうと実は思っています。ただ、その説明はなかなか難しいのです。

取材者：通期の目標についての最後にお伺いしますが、通期の業績予想で売上高22,000百万円（前年同期比6.0%増）、営業利益1,450百万円（前年同期比17.7%増）、経常利益1,500百万円（前年同期比8.9%増）、親会社株主に帰属する当期純利益980百万円（前年同期比2.5%増）の増収増益の着地を予想されているかと思うのですが、こちらについての見通しはいかがでしょうか。

回答者：まず売上については、見込み通りであろうと見ております。利益については、他の要因がありすぎてなかなか読みづらいところがあります。一つは為替です。為替に関して、今期は一時期1億円強程度の為替差損を出していたのが、かなり回復してきたものの、ここにきてまた円安方向に行ってしまっているのでわかりませんが、おそらく若干の為替差損が出るであろうと見ており、4～5千万円程度は出ると見込んでおりますので、若干マイナスになるかもしれません。しかし、今回三丸化学を買収したとき、負ののれんが約1億円出ていますので、それが純利益の方を押し上げます。そうすると、純利益は、目標のプラスアルファ程度に落ち着くのではと見ております。

取材者：最後に、足元の状況につきまして、何かトピックス的やニュースリリースなどございましたら教えていただけますでしょうか。

回答者：特に大きなものはありませんが、懸念材料としては、住宅の着工件数です。やはり弊社は全体の中で建築、特に戸建てやマンションに使われる建材用塗料の売上が、全体に占める割合は結構大きく、30%強、35%程度はあると思います。ですから、ここがどうなるかによって、かなり影響を受けるのですが、今現在は若干下げ止まっているようなところがあります。今期、比較的その辺の影響が少なかったのは、住宅着工件数が、弊社の上期、つまり3月ぐらいまではプラスでした。そこが4月から下がったのですが、思ったほどは下がりませんでした。いわゆる一般的な住宅着工件数の比率と弊社の建材塗料の出荷の推移を見た場合、住宅着工件数の減少率ほどの減収はありませんでした。実はここが少々疑問で、在庫が積み増しされて、いきなり止まるというのが懸念材料としてあります。ですから、住宅が実際に建てられて、在庫がはければそれほど心配ではないのですが、急に着工件数が下がったりすると、中間在庫が増えるのではないかという気がしてなりません。

専務取締役　山本豊 様